{"id":17253,"date":"2022-12-19T10:17:29","date_gmt":"2022-12-19T10:17:29","guid":{"rendered":"https:\/\/hedman.legal\/?post_type=articles_posttype&#038;p=17253"},"modified":"2023-09-01T10:44:56","modified_gmt":"2023-09-01T10:44:56","slug":"kruptovaraturgude-maarus-mica-kauaoodatud-kuid-kardetud","status":"publish","type":"articles_posttype","link":"https:\/\/hedman.legal\/et\/artiklid\/kruptovaraturgude-maarus-mica-kauaoodatud-kuid-kardetud\/","title":{"rendered":"Kr\u00fcptovaraturgude m\u00e4\u00e4rus (MiCA) \u2013 kauaoodatud, kuid kardetud"},"content":{"rendered":"<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_76 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<p class=\"ez-toc-title\" style=\"cursor:inherit\">Sisukord<\/p>\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/hedman.legal\/et\/artiklid\/kruptovaraturgude-maarus-mica-kauaoodatud-kuid-kardetud\/#Vaartpaberituru_ja_MiFID_II_oppetunnid\" >V\u00e4\u00e4rtpaberituru ja MiFID II \u00f5ppetunnid<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/hedman.legal\/et\/artiklid\/kruptovaraturgude-maarus-mica-kauaoodatud-kuid-kardetud\/#Uued_eeskirjad_tokenite_avalikuks_pakkumiseks\" >Uued eeskirjad token\u2019ite avalikuks pakkumiseks<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3' ><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/hedman.legal\/et\/artiklid\/kruptovaraturgude-maarus-mica-kauaoodatud-kuid-kardetud\/#Kruptovara_avaliku_pakkumise_korraldamise_uldreeglid\" >Kr\u00fcptovara avaliku pakkumise korraldamise \u00fcldreeglid<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/hedman.legal\/et\/artiklid\/kruptovaraturgude-maarus-mica-kauaoodatud-kuid-kardetud\/#Lubade_andmine_ja_nouded_stabiilse_kruptovara_pakkumiseks\" >Lubade andmine ja n\u00f5uded stabiilse kr\u00fcptovara pakkumiseks<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/hedman.legal\/et\/artiklid\/kruptovaraturgude-maarus-mica-kauaoodatud-kuid-kardetud\/#Reguleeritud_kruptovara_teenused\" >Reguleeritud kr\u00fcptovara teenused<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/hedman.legal\/et\/artiklid\/kruptovaraturgude-maarus-mica-kauaoodatud-kuid-kardetud\/#Milline_on_olukord_Eestis\" >Milline on olukord Eestis?<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n\n<p><strong>5. oktoobril 2022. aastal saatis Euroopa Liidu N\u00f5ukogu Euroopa Parlamendile ametliku teate, milles kinnitas, et kr\u00fcptovaraturgude m\u00e4\u00e4ruse (edaspidi \u201eMiCA\u201d v\u00f5i \u201em\u00e4\u00e4rus\u201d) l\u00f5plik kompromisstekst on valmis. Esimest lugemist Euroopa Parlamendis ei ole veel toimunud ja kavandatavasse teksti v\u00f5idakse muudatusi teha, kuid t\u00f5en\u00e4oliselt j\u00e4\u00e4vad m\u00e4\u00e4ruse p\u00f5hiideed paika.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Me loodame, et siinne artikkel aitab teil m\u00f5ista praeguseid ootusi MiCAle Eesti seisukohalt.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"has-medium-font-size wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Vaartpaberituru_ja_MiFID_II_oppetunnid\"><\/span>V\u00e4\u00e4rtpaberituru ja MiFID II \u00f5ppetunnid<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>\u00dcldjoontes n\u00e4eb MiCA ette raamistiku, mis sarnaneb traditsiooniliste finantsinstrumentide, st vabalt v\u00f5\u00f5randatavate v\u00e4\u00e4rtpaberite suhtes kehtiva raamistikuga, mida reguleerib hetkel finantsinstrumentide turgude direktiiv. Kuna MiCA on aga m\u00e4\u00e4rus, mitte direktiiv, tuleb seda kohaldada \u00fchtselt kogu ELis ning eeldatavasti ei j\u00e4eta liikmesriikidele palju ruumi rakendamise \u00fcksikasjade \u00fcle otsustamiseks. Oodatavasti kehtestab MiCA \u00fchtsed eeskirjad j\u00e4rgmistes valdkondades:<\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\"><li>n\u00f5uded kr\u00fcptovara emiteerimiseks, avalikuks pakkumiseks ja kauplemisele lubamiseks;<\/li><li>kr\u00fcptovarateenuste osutajate ja <em>token<\/em>\u2019ite emitentide tegevuslubade andmine, j\u00e4relvalve, tegevus, korraldus ja juhtimine;<\/li><li>kr\u00fcptovara omanike ja kr\u00fcptovarateenuse osutajate klientide kaitse;<\/li><li>meetmed siseringitehingute, siseteabe ebaseadusliku avaldamise ja kr\u00fcptovaraga seotud turumanipulatsiooni v\u00e4ltimiseks.<\/li><\/ol>\n\n\n\n<p>Veelgi olulisem on, et MiCA <strong>ei kohaldu<\/strong> muuhulgas sellise kr\u00fcptovara suhtes, mis on kordumatu ja ei ole asendatav muu kr\u00fcptovaraga (st NFT) ning muude finantsinstrumentidega, mida reguleerib MiFID (st v\u00e4\u00e4rtpaberi-<em>token <\/em>ehk <em>security token<\/em>).<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"has-medium-font-size wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Uued_eeskirjad_tokenite_avalikuks_pakkumiseks\"><\/span>Uued eeskirjad <em>token<\/em>\u2019ite avalikuks pakkumiseks<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Uues m\u00e4\u00e4ruses m\u00e4\u00e4ratletakse eeldatavasti kahte liiki stabiilset kr\u00fcptovara (<em>stablecoins<\/em>):<\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\"><li>elektroonilise raha <em>token<\/em>\u2019id ehk e-raha <em>token<\/em>\u2019id on sellist t\u00fc\u00fcpi kr\u00fcptovara, mille eesm\u00e4rk on s\u00e4ilitada stabiilne v\u00e4\u00e4rtus \u00fche seadusliku maksevahendina kasutatava v\u00e4\u00e4ringu v\u00e4\u00e4rtuse p\u00f5hjal; ja<\/li><li>varap\u00f5hised <em>token<\/em>\u2019id (<em>asset-referenced token<\/em>) on sellist t\u00fc\u00fcpi kr\u00fcptovara, mis ei ole e-raha <em>token<\/em>\u2019id ning mille eesm\u00e4rk on s\u00e4ilitada stabiilne v\u00e4\u00e4rtus mis tahes muu v\u00e4\u00e4rtuse, \u00f5iguse v\u00f5i nende kombinatsiooni p\u00f5hjal, sh \u00fche v\u00f5i mitme seadusliku maksevahendina kasutatava v\u00e4\u00e4ringu v\u00e4\u00e4rtuse p\u00f5hjal.<\/li><\/ol>\n\n\n\n<p>MiCA m\u00e4\u00e4ratleb viimaks ka kasutus-<em>token<\/em>\u2019id (<em>utility token<\/em>), mis on sellist t\u00fc\u00fcpi kr\u00fcptovara, mis v\u00f5imaldab ligip\u00e4\u00e4su ainult selle emitendi poolt pakutavale kaubale v\u00f5i teenusele. Kirjeldatud muudatustega antakse selged m\u00e4\u00e4ratlused k\u00f5ige olulisematele kr\u00fcptovara liikidele ja nendega seotud teenuste v\u00e4ljastamise ja kasutamise \u00f5iguslikele tagaj\u00e4rgedele.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" style=\"font-size:17px\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Kruptovara_avaliku_pakkumise_korraldamise_uldreeglid\"><\/span>Kr\u00fcptovara avaliku pakkumise korraldamise \u00fcldreeglid<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n\n\n\n<p>Kuigi stabiilse kr\u00fcptovara pakkumisele kehtivad erin\u00f5uded, on mis tahes kr\u00fcptovara, v\u00e4lja arvatud varap\u00f5hised <em>token<\/em>\u2019id ja e-raha <em>token<\/em>\u2019id, avalik pakkumine lubatud juhul, kui emitent:<\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\"><li>on juriidiline isik;<\/li><li>on koostanud valge raamatu (<em>whitepaper<\/em>);<\/li><li>on teatanud valgest raamatust reguleerivale asutusele;<\/li><li>on avaldanud valge raamatu;<\/li><li>on koostanud ja avaldanud reklaamteated, kui see on asjakohane.<\/li><\/ol>\n\n\n\n<p>Kui pakkuja ei kavatse lubada <em>token<\/em>\u2019eid kauplemise platvormil kauplemisele, ei ole mitteavalike pakkumiste puhul valge raamatu ja reklaamteadete koostamine ja avaldamine kohustuslik.<\/p>\n\n\n\n<p>Tuues n\u00e4ite \u00fchisrahastuse m\u00e4\u00e4rusest, tuleb jaeinvestorile tagada 14-p\u00e4evane taganemis\u00f5igus <em>token<\/em>\u2019ite omandamise lepingust.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00dclalkirjeldatud n\u00f5uded ei kohaldu, kui:<\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\"><li>kr\u00fcptovara pakutakse tasuta (nt <em>airdrop<\/em>\u2019id);<\/li><li>kr\u00fcptovara luuakse automaatselt tasuna hajusraamatu tehnoloogia (DLT) s\u00e4ilitamise v\u00f5i tehingute valideerimise (nt panustamine ehk <em>staking<\/em>) eest;<\/li><li>pakkumine puudutab olemasoleva v\u00f5i kasutuses oleva kauba v\u00f5i teenuse kasutus-<em>token<\/em>\u2019it;<\/li><li>kr\u00fcptovara omanikul on \u00f5igus kr\u00fcptovara kasutada ainult vahetuses kaupade ja teenuste vastu piiratud v\u00f5rgustikus, kauplejatega, kellel on lepingulised kokkulepped pakkujaga (kui sellist mudelit kasutatakse, peab pakkuja teavitama reguleerivat asutust, kui pakutavate <em>token<\/em>\u2019ite v\u00e4\u00e4rtus on suurem kui miljon eurot).<\/li><\/ol>\n\n\n\n<h2 class=\"has-medium-font-size wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Lubade_andmine_ja_nouded_stabiilse_kruptovara_pakkumiseks\"><\/span>Lubade andmine ja n\u00f5uded stabiilse kr\u00fcptovara pakkumiseks<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>M\u00e4\u00e4ruses on s\u00e4testatud reegel, mille kohaselt v\u00f5ivad varap\u00f5hiseid <em>token<\/em>\u2019eid emiteerida ainult krediidiasutused (st pangad) v\u00f5i p\u00e4deva asutuse antud tegevusloaga isikud. Selline n\u00f5ue on asjakohane \u00fcksnes juhtudel, kui k\u00f5igi varap\u00f5histe <em>token<\/em>\u2019ite keskmine koguv\u00e4\u00e4rtus ei \u00fcleta kunagi 5 miljonit eurot v\u00f5i kui pakkumine on suunatud \u00fcksnes kutselistele investoritele.<\/p>\n\n\n\n<p>Varap\u00f5histe <em>token<\/em>\u2019ite puhul, mille emiteeritud v\u00e4\u00e4rtus on suurem kui 100 miljonit eurot, on emitent kohustatud esitama oma p\u00e4devale asutusele kord kvartalis aruande <em>token<\/em>\u2019ite kasutamise erinevate parameetrite kohta. Varap\u00f5histe <em>token<\/em>\u2019ite emitendid on kohustatud v\u00e4ltima, et <em>token<\/em>\u2019ite hinnanguline keskmine tehingute arv ja v\u00e4\u00e4rtus \u00fches p\u00e4evas (mis on seotud kasutamisega vahetusvahendina) \u00fcletaks kvartali jooksul vastavalt 1 000 000 tehingut ja 200 miljonit eurot.<\/p>\n\n\n\n<p>Varap\u00f5histe <em>token<\/em>\u2019ite emitentidele on kohustuslikud tugevad juhtimismehhanismid, et tagada organisatsiooni vastutustundlik ja l\u00e4bipaistev juhtimine usaldusv\u00e4\u00e4rsete isikute poolt. See h\u00f5lmab j\u00e4rgmisi n\u00f5udeid:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li><em>token<\/em>\u2019ite toimimine (nt protsessid, mis tagavad <em>token<\/em>\u2019ite igal ajal lunastamise \u00f5iguse, taastamiskavad eeskirjade mittet\u00e4itmise korral ja muud); ja<\/li><li>omavahendid v\u00e4hemalt 350 000 euro ulatuses; ja<\/li><li>reservvarad, mis tuleb eraldada emitendi varadest ja usaldada krediidiasutustele, kr\u00fcptovara teenuseosutajatele v\u00f5i investeerimis\u00fchingutele.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>E-raha <em>token<\/em>\u2019ite puhul lubatakse ka e-raha asutustel pakkumist korraldada nii, et tegevusloa n\u00f5ue asendub valge raamatu avaldamise n\u00f5udega mis tahes emitendi jaoks. Muidu on e-raha <em>token<\/em>\u2019id olemasoleva e-raha regulatsiooni laienduseks, kuna e-raha <em>token<\/em>\u2019id on lunastatavad vastavalt nimiv\u00e4\u00e4rtusele ja oma emitendi juures, mis \u00fchendab enamuse \u00fclalkirjeldatud varap\u00f5hiseid <em>token<\/em>\u2019eid puudutavatest p\u00f5hiideedest.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"has-medium-font-size wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Reguleeritud_kruptovara_teenused\"><\/span>Reguleeritud kr\u00fcptovara teenused<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>MiCA v\u00f5tab kasutusele m\u00f5iste \u201ckr\u00fcptovara teenused\u201d, mis t\u00e4hendab k\u00f5iki allpool loetletud teenuseid ja tegevusi:<\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\"><li>kr\u00fcptovara hoidmine ja haldamine kolmandate isikute nimel;<\/li><li>kr\u00fcptovaradega kauplemise platvormi korraldamine;<\/li><li>kr\u00fcptovara vahetamine rahaliste vahendite vastu;<\/li><li>kr\u00fcptovara vahetamine muu kr\u00fcptovara vastu;<\/li><li>kr\u00fcptovaraga seotud korralduste t\u00e4itmine kolmandate isikute nimel;<\/li><li>kr\u00fcptovara suunatud pakkumine;&nbsp;<\/li><li>kr\u00fcptovara \u00fclekandeteenuste osutamine kolmandate isikute nimel;<\/li><li>kr\u00fcptovaraga seotud korralduste vastuv\u00f5tmine ja edastamine kolmandate isikute nimel;<\/li><li>kr\u00fcptovara kohta n\u00f5u andmine;<\/li><li>kr\u00fcptovara portfellihalduse pakkumine.<\/li><\/ol>\n\n\n\n<p>Neid teenuseid on v\u00f5imalik osutada ainult p\u00e4rast p\u00e4devatelt asutustelt tegevusloa saamist v\u00f5i olles juba tegevusloaga turuosaline, nt pank, investeerimis\u00fching v\u00f5i e-raha asutus. See on v\u00f5imalik ainult p\u00e4rast p\u00e4devatele asutustele teatamist ja tegutsedes oma analoogse ja aktiivse tegevusloa piirides. N\u00e4iteks v\u00f5ib tegevusloaga e-raha asutus tegutseda kasutades e-raha <em>token<\/em>\u2019eid, investeerimisfondi valitseja v\u00f5ib ELis pakkuda kr\u00fcptovara teenuseid, mis on samav\u00e4\u00e4rsed investeerimisportfellide haldamisega.<\/p>\n\n\n\n<p>Teenuseosutajad, kes kavatsevad tegutseda \u00fcksnes kr\u00fcptovaraga, peaksid arvestama arvukate n\u00f5uetega, mis tulenevad konkreetse teenuse alaliigist. \u00dchena paljudest n\u00e4idetest, ei tohi kr\u00fcptovahetusteenuse (korralduste kolmandate isikute nimel vastuv\u00f5tmise ja edastamise luba) tegevusloaga teenuseosutajad saada mis tahes tasu, allahindlust ega mitterahalist h\u00fcve klientidelt saadud korralduste konkreetsele kr\u00fcptovaradega kauplemise platvormile v\u00f5i muule kr\u00fcptovarateenuse osutajale suunamise eest. Muude eeskirjade hulka kuuluvad n\u00f5uded omavahenditele (st likviidsetele vahenditele) ja muud n\u00f5uded.<\/p>\n\n\n\n<p>Luba ei n\u00f5uta sellise kr\u00fcptovara hoidmisel, haldamisel ja v\u00f5\u00f5randamisel, mis on loodud n\u00e4iteks panustamise (<em>staking<\/em>) k\u00e4igus v\u00f5i juhul, kui kr\u00fcptovara omanikul on \u00f5igus kr\u00fcptovara kasutada \u00fcksnes piiratud kauplejatega v\u00f5rgustikus kaupade ja teenuste vastu, v.a siis, kui on olemas veel v\u00e4hemalt \u00fcks pakkumine, mille suhtes ei kohaldata erandit, v\u00f5i juhul, kui kr\u00fcptovara on lubatud kauplemise platvormile.<\/p>\n\n\n\n<p>M\u00e4\u00e4rus n\u00f5uab tegevusloaga teenuseosutajatelt registrij\u00e4rgset asukohta ELi liikmesriigis, kus nad osutavad v\u00e4hemalt osa oma kr\u00fcptovara teenustest. Nende tegelik juhtimistegevuse asukoht peab asuma ELis ning v\u00e4hemalt \u00fcks juhtidest peab olema ELi resident.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"has-medium-font-size wp-block-heading\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Milline_on_olukord_Eestis\"><\/span>Milline on olukord Eestis?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n\n\n<p>Eesti on saanud tuntuks kui \u00fcks rangemini reguleeritud jurisdiktsioon kr\u00fcptoettev\u00f5tete asutamiseks. Ehkki mittev\u00e4\u00e4rtpaberi-<em>token<\/em>\u2019ite (<em>non-security token<\/em>) emiteerimist ei ole veel reguleeritud, on nn virtuaalv\u00e4\u00e4ringuteenuste osutajate tegevusloa ja litsentsi tingimuste osas j\u00e4rgitud suuresti MiCA tingimusi. Kuigi tegevusloaga ettev\u00f5tted Eestis peavad teenuste osutamise \u00f5iguse s\u00e4ilitamiseks t\u00e4itma mitmeid uusi kohustusi, on nad paljude teiste n\u00f5uetega juba vastavuses, mis v\u00f5imaldab neil MiCAga avanevatest uutest v\u00f5imalustest osa saada varem, kui see oleks v\u00f5imalik mujal.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Kas teil on oma kr\u00fcpto ettev\u00f5tmisega abi vaja? Siit leiate meie <a href=\"https:\/\/hedman.legal\/et\/teenused\/plokiahel-ja-krupto\/\" class=\"ek-link\">kr\u00fcpto valdkonna teenuste<\/a> loetelu. <a href=\"https:\/\/hedman.legal\/et\/vota-uhendust\/\" class=\"ek-link\">V\u00f5tke meiega \u00fchendust<\/a>!<\/strong><\/p>\n","protected":false},"featured_media":17252,"template":"","article_categories":[130],"class_list":["post-17253","articles_posttype","type-articles_posttype","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","article_categories-plokiahel-krupto"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/hedman.legal\/et\/wp-json\/wp\/v2\/articles_posttype\/17253","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/hedman.legal\/et\/wp-json\/wp\/v2\/articles_posttype"}],"about":[{"href":"https:\/\/hedman.legal\/et\/wp-json\/wp\/v2\/types\/articles_posttype"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hedman.legal\/et\/wp-json\/wp\/v2\/media\/17252"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/hedman.legal\/et\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=17253"}],"wp:term":[{"taxonomy":"article_categories","embeddable":true,"href":"https:\/\/hedman.legal\/et\/wp-json\/wp\/v2\/article_categories?post=17253"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}